演讲精要

把脉2005中国经济

“中外名家系列讲座”长沙第15讲

时间： 2005年1月19日

地点：中联重科二楼会议室

    投资需求拉动经济高增长

    经济增长的需求拉力来自投资、出口与消费，今年中国经济能否继续保持高增长，要首先分析今年这三个方面的走势。
    本轮经济高增长主要是由投资需求拉动的，而投资需求又主要集中在重工业领域方面，这是因为牵动投资需求的最终需求主要集中在住宅与汽车消费方面。而这两大类产品需要能源、电力、原材料、化工、机械和建材等产业来支撑。重工业投资的特点是项目规模都比较大，需要较长的投资周期。以钢铁工业为例，从开挖地槽，到完成土建工程，还有定制设备、安装调试以及试生产，一般也得5年时间。在正式形成产出能力前，为完成项目建设，每年都需要投入新资金。目前中国的在建项目超过7万个，在建规模超过16万亿，相当于3年的固定资产投资规模。由此可以看出，始于2003年的投资高潮，按平均5年的建设周期计算，至少要持续到2007年。未来这3年中，中国仍将会处在投资高峰期，我估计每年的投资增长率不会低于25%，所以直到2007年以前，投资需求都不会衰减，仍是拉动中国经济增长的主要动力。

出口仍可能保持高增长

    世界目前正处在产业资本输出与贸易结构调整的重大变化期，这种变化自有资本主义经济以来，已经出现了两次，目前是第三次。国际产业资本的输出方向开始指向发展中国家，产业资本的输出内容是制造业，目的是将本国的制造业向发展中国家转移，利用发展中国家生产要素低廉的优势提高利润率。第三次国际产业资本流动方向与贸易结构大调整目前才刚刚开头，还远没有达到高潮，估计至少还会持续10～15年，中国正是在这样的国际经济结构大调整的背景下，成为利用外资和发展出口最成功的国家。如果发达国家出现经济衰退，内部产业资本的竞争会更趋激烈，产业资本转移的速度反而会加快。外资的高增长必然会带来下一轮出口的高增长，因此即使今年出现发达国家的经济衰退，中国仍可能保持住出口的高增长。

消费率将继续增长

    消费率不断下降始终是中国经济增长中的重大隐忧。消费率下降的重要原因是农村市场消费增长率低迷，这又主要是因为中国存在“三农”问题，农民收入上不来。去年由于中国出台了一系列扶持农业生产的政策，主要农产品产量将比过去出现较大幅度提高。在量增价涨的背景下，农民收入增长迅速，2004年农民现金收入增长率超过19%，为十多年来首次超过城市居民收入增长率。自建国以来，中国历来是上年农业丰产、农民收入增加，下一年的轻工业和消费市场就繁荣，这是因为占人口主体的居民消费购买力提高了。所以可以预计2005年的消费增长率会高于今年，而且可能会出现农村市场增长超过城市的情况，至少是会与城市消费增长持平。实际上，由于中国经济连续实现高增长，城乡居民的收入与消费增长率都比以往明显提高。

供给条件对经济增长的影响度

    如果2005年投资、消费和出口需求的增长都没有问题，则经济增长将主要取决于供给方面的条件如何。
    在近两年的高增长中，电力供应是制约经济增长的重要瓶颈，也是国家必须进行宏观调控的重要原因。目前国内的发电机组装机总量也只有4亿千瓦。预计今年投产的发电机组发电能力将超过4000万千瓦，创历史高峰，明、后年投产的发电机组还会超过今年的水平，因此电力这个制约经济增长的瓶颈将会被明显突破。
    钢铁和有色金属供应短缺也是近年来制约经济增长的瓶颈之一，由于金属工业的投资项目本身就要消耗大类金属，所以拓宽瓶颈的活动在一定时期内反而会加重瓶颈约束。但是近些年对钢铁等产业的投资高潮已经显现出成效，所以钢铁和有色金属的瓶颈约束将会被更快拓宽。
    目前国际石油价格不断攀升，对中国经济增长已经产生重大影响。但油价攀升主要是投机因素所致，据国际能源署数据，目前世界石油日需求量为8200万桶，而石油日产已达8500万桶，所以油价上涨并不是真的因为供应不足。在这个背景下，石油投机泡沫早晚会破，因此至少在未来2年内，中国不会遭受国际石油供应短缺与高油价的困扰。
    真正值得注意的是粮食生产问题，如果今年的丰收再次造成国内粮价下跌与农民减收，则粮食供应又会出问题，还会连带影响物价和消费市场的繁荣。所以，巩固目前已经取得的农业生产的好形势，确保扶持农业政策的持续和农民收入继续增加，以及控制好土地使用等问题，应是今年宏观调控工作的重点。

贫富差距不断拉大

    现在需要真正重视的问题应是未来两三年以后的问题。开奥运之前，这一轮投资高峰走到尽头，将进入产出高峰，面临着由投资需求主导的中国经济增长变为由消费需求来拉动增长。在经济学中用吉尼系数来衡量，吉尼系数如果是0，大家是平均分配，每个社会成员的收入一样？如果是1，所有的社会财富集中在一个人手中。一般发达国家是0.4，7个工业化强国中收入差距最大的是美国0.45，我国改革之初是0.23，1995年已到0.4，最近公布的是0.47，实则2003年已经达到了0.47，0.5是个警戒线。财富在少数人手中，大众没有收入来源，这就在供给与需求之间产生了极大的不对称，无法建立一种供给与需求的良性循环机制。03年我曾写过“未来5年中国会不会发生生产过剩危机”的文章，生产过剩危机的根源就在于生产、收入分配不平等的基础上，国家在宏观上不进行调剂，就会频繁地爆发社会危机。目前，社会主义的中国收入分配差距比最发达资本主义国家还高，这种情况下，投资热潮过去后形成的庞大产出能力后，社会大部分的群体没有支付能力，普通百姓没有钱去买。中联重科也应该看到，这些年的好日子是因为有一个快速增长的建筑市场，5年周期过去以后这个市场是否还存在？如果不能够使更多的老百姓达到富裕程度去买房买车，那么生产出来的东西就会变成过剩的，而剩的东西将会强制性破坏生产力，如果爆发生产过剩危机，一定还会引发金融危机。

怎样看待资本、股票市场的发展前景

    中联重科是一家上市公司，下面我讲一些资本市场的问题。我刚参加了深圳2005年中国证券市场发展研讨会，中国连续三年证券市场的低迷，怎么看中国的资本市场、股票市场的发展前景？这三年股票市场不好有长期原因，但不能完全解释这些短期现象。重要的一点是资本市场的资金被严重分流，物质产业吸纳了大量的资本，因为物质产业回报率非常高。还有一点，中国这几年的期货市场发展迅速，与国际市场大量采购分不开，2001年期货市场交易额只有1万多亿，去年达13万亿，居然相当于中国的GDP的规模，甚至有所超过。现在大家都认为从股市中提钱去购买商品是英明决策，这是短期。从长期来看，1996—2000年中国股市火爆原因，正是目前低迷的原因，很多的上市公司都是伪装上市、包装上市。深交所的总经理讲要反思中国资本市场的发展，过去是不是帮助企业做了假帐，到今年一个个的泡沫破灭，上市公司退市，现在的泡沫破灭就是惩罚。而且我国的制度设计上有缺陷，经营监管有漏洞和不足，才导致了中国股市这么多的问题。这三年的低迷期使监管机构、上市公司开始反思，如何纠正去重塑市场，我想今年可能有一个利好，美元将继续贬值，必然会导致美国资本市场的大量资金外移，国外资本进入中国可能使股市有一次明显抬升的机会。